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　　家电社零数据：受疫情影响承压但环比改善。根据国家统计局数据，2020年4月家用电器和音像器材类限额以上社会消费品零售总额同比下降8.5%（较上月上升21.2pct）。

　　外部影响因素：地产销售边际改善，原材料和汇率友好。根据国家统计局数据，2020年4月商品住宅销售面积同比下降1.5%（较上月上升12.4pct），商品住宅新开工面积同比下降2.8%（较上月上升8.1pct），商品住宅竣工面积同比下降7.2%（较上月下降8.4pct）。家电主要原材料价格大幅下降，汇率相对稳定，有利于缓解家电企业的生产成本压力。

　　白电：空冰洗内销增速降幅收窄，外销增速环比下滑pg电子平台。出货端（产业在线万，YoY-45%）；外销726万台，YoY-1%（1-4月2462万，YoY-7%）；冰箱：内销348万台，YoY-3%（1-4月1088万，YoY-21%）；外销312万台，YoY+2%（1-4月1007万，YoY-2%）；洗衣机：内销332万台，YoY-13%（1-4月1184万，YoY-21%）；外销158万台pg电子平台，YoY-13%（1-4月586万，YoY-13%）。零售端（奥维云网1-4月累计零售额监测数据）：冰箱：线%、线%；洗衣机：线%、线%。

　　厨电：线上销售表现良好，期待地产回暖需求复苏。根据奥维云网监测数据，2020年1-4月各品类累计零售额：消毒柜：线%、线%；电热水器：线%、线%；燃气热水器：线%、线%；燃气灶：线%pg电子平台、线%；油烟机：线%、线%。l小家电：疫情激发烹饪、健康需求，电商直播催化下多品类线上迎来新增长。根据奥维云网监测数据，2020年1-4月各品类线上累计零售额口径，绝大部分小家电品类实现了同比正增长，其中，煎烤机、破壁机、料理机、搅拌机、吸尘器增速在30%以上。

　　投资建议：天气回暖、疫情影响减弱带动家电行业需求复苏。4月各地气温进入回升阶段，空调等季节性强的家电产品开启大规模促销活动，空调零售环比改善显著。后续随经济活动恢复正常，家电刚需属性将带动需求复苏。4月商品住宅销售、新开工面积环比大幅改善，地产政策进一步放松有望带动家电景气度持续回升。我们建议重点关注受益消费升级和品类扩张、成长空间较大的小家电龙头：小熊电器、新宝股份、九阳股份、苏泊尔；建议继续持有业绩稳健、长期竞争力显著的白电龙头：美的集团、海尔智家、格力电器；关注受益工程渠道红利的厨电龙头：老板电器。

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