pg电子平台东方证券股份有限公司李雪君近期对小熊电器进行研究并发布了研究报告《精品化战略深化，公司业绩持续超预期》，本报告对小熊电器给出增持评级，认为其目标价位为 89.63 元，当前股价为 87.17 元，预期上涨幅度为 2.82%。

　　事件 1：公司公告 2022 年年报，pg电子平台2022 年实现营收 41.18 亿元，同比增长 14.18%，实现归母净利润 3.86 亿元，同比增长 36.31%；单四季度实现营收 14.19 亿元，同比增长 14.29%，同期实现归母净利润 1.46 亿元，同比增长 54.48%。事件 2：公司公告 2023 年一季度业绩预告，预计实现营收 12.21-12.70 亿元，同比增长 25%-30%；同期预计实现归母净利润 1.51-1.72 亿元，同比增长 45%-65%。

　　产品量、价齐升，公司营收延续高增长。根据奥维云网的统计数据，2022 年中国厨小电主流品类全渠道销售额同比下降 6.7%，同期公司营收同比增长 14.2%，营收增速大幅优于行业整体增速。拆分量、价来看，2022 年公司小家电销量、单价同比分别增长 3.3%、10.6%，精品化战略下公司产品均价稳步上行。拆分品类来看，2022 年公司电动类 / 电热类 / 锅煲类 / 壶类 / 西式 / 生活 / 其他小家电营收同比分别 +1.0%/-3.6%/+30.9%/+19.9%/12.0%/-2.8%/+42.9%，锅煲类、pg电子平台壶类等刚需品类快速增长，其中电饭煲、电炖锅、电水壶、养生壶等品类表现亮眼，2022 年奥维云网统计的线上渠道销售额市占率同比分别提升约 0.6pct、2.6pct、2.3pct、2.0pct。2023 年一季度公司营收延续高增长态势，预计同比增长 25%-30%，收入增长超预期。

　　盈利水平延续改善趋势。2022 年公司实现毛利率 36.45%，同比提升约 3.7pct，其中四季度毛利率同比提升约 7.8pct，主要得益于原材料价格有所回落、产品结构持续优化以及信息化能力支撑下制造效率提升。2022 年公司期间费用率为 24.71%，同比增加约 2.6pct，其中销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率同比分别 +2.4/+0.1/-0.3/+0.4pct，销售费用率大幅提升主要系自营比例提高、新兴电商渠道投入增加，同时公司为配合全新品牌定位阶段性地加大了宣传投入。2022 年公司实现归母净利率 9.38%，同比提升 1.5pct，其中四季度归母净利率同比提升约 2.7pct。公司盈利水平持续改善，结合一季报预告，推测 2023 年一季度公司归母净利率同比提升约 1.2-3.4pct。

　　组织变革落地，产品、渠道策略持续推进，公司综合竞争力突出。公司于 2022 年完成内部组织变革，优化产品事业部、渠道、研发以及品牌等职群人才结构，进一步激发组织活力。产品端，公司立足于 年轻人喜欢的小家电 品牌定位，深化产品精品化战略，持续推出高性价比的优质新品。pg电子平台渠道端，公司积极转变传统平台营销策略，同时加速布局抖音等新兴电商平台，多渠道布局日益完善。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券孙谦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 63.2%，其预测 2023 年度归属净利润为盈利 5.19 亿，根据现价换算的预测 PE 为 26.18。

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