pg电子平台上海证券有限责任公司开文明 , 王琎 , 马雨池近期对永贵电器进行研究并发布了研究报告《2022 年业绩点评：轨交稳健发展，新能源汽车动能强劲》，本报告对永贵电器给出买入评级，当前股价为 13.6 元。

　　4 月 21 日，公司发布 2022 年业绩，实现营收 15.1 亿元，同比 +31%；归母净利 1.55 亿元，同比 +27%；扣非归母净利 1.46 亿元，同比 +33%。其中，Q4 营收 4.64 亿元，同比 +22%；归母净利 0.37 亿元，同比 +15%；扣非归母净利 0.35 亿元，同比 +6%。pg电子平台分析与判断

　　1）轨道交通业务稳定增长。2022 年公司进一步巩固轨道交通领域的行业地位，发挥市场及产品优势，板块收入 7.3 亿元，同比 +7.9%，其中连接器收入 4.1 亿元，同比 +9.6%。2）车载及新能源产品贡献主要业绩增量。公司紧抓新能源汽车和充电行业发展机遇，在新项目与规模效应推动下，新能源汽车业务收入 6.6 亿元，同比 +86.6%。

　　2022 年公司毛利率约 30.8%，同比 -4pct，一方面是由于产品结构的变动，毛利率较低的车载与能源信息业务占比从 35.8% 提升至 47.7%。另一方面，轨交与工业毛利率从 42.5% 下降至 39.9%。受益于规模效应和成本管控，2022 年公司净利率同比微降约 0.36pct 至 10.1%。

　　轨交景气度向好：铁路方面，根据国家铁路集团统计，2022 年投产新线 年，预计投产新线 公里以上，其中高铁 2500 公里。城市轨交方面，截至 2022 年底，城市轨交建设规划在实施的城市共计 50 个，建设规划线 公里。此外存量进入更新周期，轨交检修市场发展空间巨大。

　　新能源汽车及充电桩提供强劲增长动能：2022 年新能源汽车销量超 680 万辆，市场占有率提升至 25.6%，逐步进入全面市场化拓展期。2022 年充电基础设施增量为 259.3 万台，桩车增量比为 1:2.6，随着新能源车渗透率的提升，充电桩的建设预计也将随之加速。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司邹靖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 84.79%，其预测 2023 年度归属净利润为盈利 2.01 亿，根据现价换算的预测 PE 为 25.66。

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